半导体职业点评陈述：MOSFET涨势初现功率板块景气量有望逐渐上升（开源证券研报）

时间: 2024-01-18 17:44:03 |   作者: 产品类型

  指数方面，功率半导体板块自2021年以来继续下行，分立器材指数（866122.WI）自2021年高点至今（2024/1/12）已下调57%，调整充沛，处于前史较低水位。公司方面，扬杰科技和士兰微季度营收自2023年以来环比继续回暖；新洁能2023Q3毛利率改变2021年以来下降气势，完成环比上升；斯达半导和东微半导等公司2023Q3净利率亦呈现环比进步，后续有望继续修正。

  （1）从需求端来看，消费电子有望复苏，新能源范畴景气量有望连续：消费电子方面，TechInsights估计2024年全地球手机商场将呈现温文反弹，出货量同比增加3%；估计2024年全球PC出货量将同比增加11%，并在2025继续上升至2.4亿台/年。新能源方面，据Canalys猜测，2024年全球新能源车销量有望继续进步，同比+27%；集邦咨询则猜测，2024年全球光伏新增装机量亦将继续增加，同比+16%，其间亚太地区仍是首要商场。总的来看，2024年消费电子等下流有望逐渐走出低谷，完成温文复苏，新能源等增量商场景气量有望连续，板块全体下流体现有望逐渐好转。（2）从供给端来看，中国大陆厂商产能不断的进步，商场影响力有望继续扩展：士兰集昕“年产36万片12英寸项目”已有部分设备投入生产，士兰集科正加快车规级IGBT、超结MOSFET等产品的上量，现在已具有2万片/月的IGBT产能；捷捷微电宣告对全资子公司投建的“6英寸封测产线建设项目”增加出资，由5.1亿元上调至8.1亿元；中芯集成在2023M6表明将发力高端功率半导体代工商场，现在现已建成了国内最大车规级IGBT制作基地，估计产能在2023年末超越12万片/月。

  货期方面，从富昌电子发布的2023Q4最新货期数据分析来看，低压MOSFET货期显着缩短，高压MOSFET和IGBT的货期亦略有改进，但部分产品供给则仍旧严重，货期高达50周左右。价格这一块，部分功率板块厂商已开端调涨产品价格，捷捷微电决议自2024M1起将Trench MOS产品单价上调5-10%，其他厂商有望跟进，未来板块内相关公司纯收入才能有望逐渐修正。

  全体来看，自2021年以来，功率板块调整充沛，相关公司估值多处于前史较低水位，未来跟着职业供需结构的继续改进、产品价格的逐渐回暖，板块景气量有望完成触底反弹。估值方面，到2024/1/12，依据Wind共同预期，扬杰科技/斯达半导/华润微/东微半导/新洁能/捷捷微电/士兰微公司2024年猜测PE分别为16/23/25/25/25/26/40倍，估值合理，主张继续重视。

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