投资评级 - 股票数据 - 数据中心证券之星-提炼精华 解开财富密码

时间: 2025-04-21 21:53:53 |   作者: 乐鱼平台入口官网

　　电连技术(300679) 事件：公司发布2024年业绩预告。 Q4业绩符合预期：公司预告2024年实现归母净利润5.86-6.86亿元，同比增长65%-93%，实现扣非归母净利润5.7亿元-6.7亿元，同比增长64%-92%，公司预告2024年归母净利润中值6.36亿元，扣非归母净利润中值6.2亿元。对应Q4单季归母净利润1.27-2.27亿元，同比17%-109%，环比-16%~51%，Q4单季扣非归母净利润1.27-2.27亿元，同比13%-102%，环比-15%~52%。预告业绩符合市场预期。 智驾向更低价格带车型加速渗透，国内车载高频高速连接器龙头迎业绩高增期：2025年以比亚迪为代表的自主品牌车企，计划将智驾下沉至更低价格带车型，高速NOA级别智驾有望普及至10-15万车型，据NE时代智能车统计，10万-20万车型占国内整车销量约49%，而2025年1-10月国内10万-20万车型中高速NOA及以上级别智驾渗透率仅1%，自主品牌发力有望加速高阶智驾渗透驱动智驾产业链迎业绩高增期。公司是国内汽车高频高速连接器龙头，产品价格相较海外厂商更具优势，有望充分受益智驾向更低价格带车型渗透趋势，公司客户涵盖比亚迪、赛力斯、长安、长城、吉利、理想等知名汽车厂商，当前国内车企订单加速上行。长期维度看，国内层面公司有客户端份额持续提升空间，海外层面公司加速发力海外tier1订单及北美客户拓展，有望进一步构筑海外长期成长空间。 3C补贴有望刺激消费电子全面回暖，公司是安卓系射频连接器及组件核心供应商有望充分受益：公司是HOVM、传音、三星等安卓头部终端企业的射频连接器等产品核心供应商，份额近年来保持相对来说比较稳定，有望持续受益消费电子终端需求复苏，2024年消费电子业务受益下游需求复苏实现稳健增长。1）短期维度看，伴随手机终端出货量持续回升，公司消费电子板块产品收入有望持续提升；2）长期维度看，公司射频及普通BTB连接器产品受益核心客户导入，产品持续稳定量产出货，公司BTB产品在核心客户端进一步突破提升单机用量，叠加核心客户销量提升贡献新业绩增量，长期有望受益BTB产品头部客户导入及国内5G毫米波落地打开需求增量空间。 盈利预测与投资评级：鉴于公司汽车高频高速连接器受益市场需求收入有望持续高增，我们基本维持对公司2024年业绩预期，上调25-26年的业绩预期，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为6.2/8.8/10.9亿元（前次预测值为6.2/8.4/10.2亿元），对应2024-2026年PE分别为40/28/23倍，公司是国内汽车高速连接器领先厂商，有望充分受益高阶智驾车型加速渗透，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子市场需求没有到达预期；智能化及新能源汽车销量没有到达预期；竞争加剧的风险

　　电连技术(300679) 核心观点 单季度营收再创历史上最新的记录，利润率受财务费用小幅负面影响。公司发布2024前三季度业绩，实现盈利收入33.33亿元(YoY+51.16%)，归母净利润4.59亿元(YoY+85.36%)，销售毛利率33.76%(YoY+0.91pct)，销售净利率14.24%(YoY+2.56pct)。对应3Q24实现盈利收入11.89亿元(YoY+41.50%，QoQ+7.66%)，归母净利润1.51亿元(YoY+23.53%，QoQ+3.60%)，毛利率33.60%(YoY-1.48pct，QoQ+1.11pct)，净利率13.10%(YoY-2.52pct，QoQ-0.76pct)。公司利润率环比小幅下滑主要因为：1）投资收益环比减少0.07亿元；2）新建产能转固；3）所得税环比增长0.12亿元，并不影响产品实际盈利能力。 汽车高速连接器龙头，智驾升级推动盈利能力攀升。根据中汽协数据，3Q24成为首个国内新能源车市场渗透率超50%的季度。10月，鸿蒙智行全系交付新车4.16万辆，连续6个月排名高端市场成交均价首位，鸿蒙智行旗下车型将实现全系标配华为智驾。目前公司汽车连接器产品品类齐全，量产经验比较丰富，是华为智驾核心供应商，已进入赛力斯、比亚迪、吉利、长城、长安、奇瑞等国内主要汽车厂商供应链。随着智能化渗透率快速提升，以太网连接器营收占比提升，中长期汽车相关这类的产品毛利率有望继续上行。 下半年进入安卓新机密集发布期，公司高端产品布局蓄势待发。10~11月，vivo、oppo、荣耀、小米、华为旗舰机型将接连发布，华为Mate70系列9月已开始备货。叠加今年双11时间再次提前，以及多地实施的购机政府补贴，4Q24安卓手机产业链稼动率有望逐步提升。板对板连接器方面，产品已批量用于核心客户，未来随着5G毫米波频段落地以及折叠屏渗透率提升，公司布局的LCP、射频BTB连接器等高端产品都将迎来更大的市场空间。 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。 公司消费电子领域BTB连接器等高端商品市场份额持续提升，汽车连接器业务进入业绩释放期，我们长期看好公司发展，维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为6.20/8.15/10.11亿元（YoY+74.0%/+31.5%/+24.2%），当前股价对应PE30/23/18x，维持“优于大市”评级。 风险提示：下游需求不及预期；公司份额提升不及预期。

　　电连技术(300679) 事件：电连技术10月25日发布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营收33.33亿元，同比+51.16%，实现归母净利润4.59亿元，同比+85.36%，扣非净利润4.44亿元，同比+87.83%。其中Q3单季度公司实现营收11.89亿元，同比+41.50%，环比+7.70%；归母净利润1.51亿元，同比+23.53%，环比+3.42%；扣非归母净利润1.49亿元，同比+24.92%，环比+3.47%。 3Q24业绩符合预期，汽车智能化持续。单Q3公司实现营收11.89亿元，同比+41.50%；归母净利润1.51亿元，同比+23.53%。盈利能力方面，公司24Q3毛利率为33.60%，同比-1.48pct，环比+1.11pct；净利率为13.10%，同比-2.52pct，环比-0.76pct。从费用端来看，24Q3公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为2.87%/7.03%/8.61%/0.14%，同比+0.29pct/-0.41pct/-1.91pct/+0.08pct。 我们认为，伴随着公司经营规模的不断扩大，自动化效率持续提升、主要产品精密制造工艺平台化优势渐显，同时运营效能持续提升，公司在整体生产成本控制较为有力。 汽车高速连接器龙头，引领国产替代趋势。伴随汽车电动化、智能化渗透率不断提升，汽车内部传输数据量和单车搭载的传感器数量激增，催生高频高速连接器的需求。公司自2014年起布局汽车高速连接器领域，具备先发优势，目前产品已覆盖Fakra、Mini-Fakra、HSD和以太网连接器。客户方面，打入长城、长安、吉利、比亚迪等国内自主及新势力品牌，并已实现大规模出货。我们认为公司在产品品类、技术壁垒和客户资源等多方面具有明显优势，未来公司有望抓住国产替代化趋势，持续提升产品份额。 立足射频连接器，BTB渗透率加速。公司消费电子业务围绕射频信号传输、检测领域广泛布局微型电连接器相关产品，不断拓展BTB连接器、软板、天线等产品，产品矩阵不断丰富。分产品来看：微型射频连接器和电磁兼容件：公司为国内龙头，核心产品布局多年，打入全球头部主流安卓手机品牌供应链；板对板连接器：公司射频BTB产品已批量用于核心客户，公司利用自身手机渠道资源优势，持续加大普通BTB在头部客户上的布局与导入，贡献远期增量。从客户结构来看，BTB产品以安卓手机端客户为主，其中射频BTB在折叠机上的应用较多，此外还包括一些海外芯片设计厂商客户，主要用于5G毫米波测试。 投资建议：公司消费电子类业务稳定，汽车业务快速渗透，且利润逐季提升。我们预计公司24-26年归母净利润为6.50/8.01/10.03亿元，对应现价PE为30/24/19倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；客户导入不及预期；消费电子需求不及预期。

　　电连技术(300679) 2024三季报业绩符合预期，看好汽车连接器业务高增长，维持“买入”评级公司公布2024年三季报，2024Q1-Q3实现营收33.33亿元，YoY+51.16%；归母净利润4.59亿元，YoY+85.36%，扣非净利润4.44亿元，YoY+87.83%，毛利率33.76%，同比提升0.91pcts。其中2024年单Q3实现营收11.89亿元，YoY+41.50%，环比+7.66%；归母净利润1.51亿元，YoY+23.53%，环比+3.60%；销售毛利率33.60%，同比下降1.48pcts。公司业绩持续增长，主要系2024H2全球消费电子行业回暖，以及公司汽车高频高速连接器业务导入新客户景气度延续。其中2024Q3单季度利润增速低于营收增速原因主要系2024Q3在建工程转固折旧影响及投资收益同比减少两千万所致。考虑汽车电子业务维持高增长，我们维持2024/2025/2026年归母净利润预测为6.2/8.2/10.5亿元，当前股价对应PE为30.2/22.8/17.9倍，维持“买入”评级。 汽车连接器出货量高增长，消费电子业务盈利能力持续修复 分下游应用来看，公司汽车高频高速连接器产品主要应用于燃油车及新能源车厂商、TIER1、模组客户、自动驾驶电子系统上。“金九银十”为汽车行业销售旺季，考虑公司汽车高频高速连接器产品品类齐全，已具备丰富的量产经验，国内众多头部汽车客户导入顺利，市场占有率稳步提升，因此该业务收入持续高增长。消费电子方面，随着终端消费电子厂商需求逐步复苏，以及软板业务盈利能力持续提升，消费电子业务利润情况修复明显。 精密制造工艺平台规模优势渐显，消费电子+汽车电子双轮驱动 公司精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。在产品策略方面，公司稳固手机类消费电子市场地位。另一方面，公司把握汽车连接器行业发展机遇，升级高频高速汽车连接器的研发及平台制造能力，看好公司长期发展。 风险提示：汽车价格战风险、汽车销量没有到达预期、消费电子需求不及预期。

　　电连技术(300679) 事件 公司发布2024年三季报，前三季度实现盈利收入33.3亿元，同比+51%，实现归母净利润4.6亿元，同比+85%。其中Q3实现盈利收入11.9亿元，同比+41%，环比+8%；实现归母净利润1.5亿元，同比+24%，环比+4%。 汽车电子持续成长，Q3营收创单季度新高 2024年前三季度公司实现归母净利润4.6亿元，已超过2022年全年4.4亿利润，创造业绩新高。单季度来看，受益汽车和消费电子主业增长，公司Q3营收达到11.9亿元，同比+42%，环比+8%，营收创单季度最佳。汽车方面，主要客户鸿蒙智行/奇瑞/吉利/比亚迪Q3汽车销量分别为12/63/53/113万辆，同比分别+655%/31%/16%/37%，环比分别+8%/14%/11%/15%，销量向好带动公司汽车业务向上。Q4以旧换新政策加持叠加行业旺季，公司汽车电子业务环比有望进一步向上。消费电子方面，核心客户华为/小米Q3国内智能手机出货量同比分别24%/13%，Q4消费电子同样进入旺季，汽车与消费电子共振，带动公司营收进一步向上。 盈利能力环比向上，在建转固或对当期业绩有所影响 公司Q3实现归母净利润1.5亿元，同比+24%，环比+4%，同环比向好。Q3公司销售毛利率为33.6%，同比-1.5pct，环比+1.1pct，我们认为环比向上主要系规模效应及汽车业务占比进一步提升。通过报表我们发现，公司Q3存在约5.3亿在建工程转固，主要是5G产业园达到预定可使用状态，因此Q3新增部分常规性质折旧对业绩有一定影响。我们认为公司汽车高速连接器业务行业具备高成长性，公司竞争格局良好，随着汽车收入占比提升，盈利能力有望进一步提升从而抵消新增常规性折旧带来的影响。同时公司当前在建仅1.4亿元，后续若存在当期转固，对归母净利润影响也相对较小，公司业绩有望保持更稳健表现。 高阶智驾渗透率加速、公司有望充分受益 参考电动化进程，以L2+为代表的具备高阶智驾功能的车型渗透率进入5%-30%阶段，随着优质供给不断推出、功能持续优化迭代，L2+渗透率有望快速提升。高阶智驾渗透提速带动单车平均传感器用量提升，高速/高频连接器需求旺盛，公司作为国内稀缺汽车高速/高频连接器供应商，有望充分受益。 投资建议 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为43.3/55.5/67.9亿元，同比分别+38%/28%/22%；归母净利润分别为6.4/8.6/11.0亿元，同比分别+80%/34%/28%，EPS分别为1.5/2.0/2.6元/股，CAGR-3为46%。鉴于公司汽车业务保持快速成长消费电子业务企稳向上，维持“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期；消费电子复苏不及预期；汽车连接器客户开拓不及预期；高级别智能驾驶车型渗透不及预期。

　　电连技术(300679) 事件：公司发布2024年三季报。 单季收入创新高，费用拖累利润表现：公司2024年前三季度实现盈利收入33.3亿元，同比增长51%，归母净利润4.6亿元，同比增长85%，扣非归母净利润4.4亿元，同比增长88%。其中24Q3季营收11.9亿元，同比增长42%，环比增长8%，归母净利润1.5亿元，同比增长24%，环比增长4%，扣非归母净利润1.5亿元，同比增长25%。公司前三季度收入利润高增主要源于：1）高毛利产品汽车高速连接器受益高阶智驾车型放量出货量逐季提升。2）传统产品射频连接器受益下游终端需求复苏收入恢复稳健增长，BTB连接器客户端导入顺利加速贡献收入增量，消费电子板块收入增长稳健。3）公司持续强化降本增效，提升产线自动化效率，加强成本管控能力，汽车连接器等产品毛利率持续提升。 高频高速连接器受益国内客户放量收入高增，布局海外客户蓄力长期成长：公司是国内汽车高频高速连接器领先厂商，汽车高速连接器产品品类齐全，下游客户覆盖吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商。1）国内智驾车型渗透提速，加速排产助力收入持续高增：以问界系列为代表的高阶智驾车型在国内迎智驾需求拐点：鸿蒙智行全系列前三季度累计销量为312067辆；以奇瑞为代表的传统车企客户受益汽车出海与智能化转型销量持续高增，奇瑞集团前三季度累计销量175.3万辆，同比增长40%。四季度汽车行业进入整车销量旺季，公司加速高频高速连接器排产，需求增长叠加产能提升双重驱动下有望维持高频高速连接器收入高增势头。2）持续发力海外客户拓展蓄力长期成长：公司海外客户群体覆盖汽车领域头部TIER1企业，公司持续发力产品导入及新客户拓展，打开高频高速连接器长期成长空间。 消费电子业务受益华为崛起及行业复苏，BTB连接器有望贡献业绩新增量：目前公司射频连接器等手机类产品进入HOVM、传音等安卓头部终端企业，且份额相对稳定。1）短期维度看，伴随手机终端出货量持续回升，公司消费电子板块产品收入有望持续提升；2）长期维度看，公司射频及普通BTB连接器产品受益核心客户导入，产品持续稳定量产出货，2024年BTB产品在核心客户端进一步突破提升单机用量，叠加核心客户销量提升贡献新业绩增量，长期有望受益BTB产品头部客户导入及国内5G毫米波落地打开需求增量空间。 盈利预测与投资评级：鉴于公司短期费用增加影响公司利润，我们将对公司2024-2026年的归母净利润预测调整为6.2/8.4/10.2亿元（前次预测值为7.0/9.4/11.7亿元），对应2024-2026年PE分别为31/23/19倍，公司是国内汽车高速连接器领先厂商，有望充分受益高阶智驾车型加速渗透，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子市场需求没有到达预期；智能化及新能源汽车销量不及预期；竞争加剧的风险